2025 年 4 月 17 日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表了備受關(guān)注的演講。雖然加密市場(chǎng)沒(méi)有等來(lái)降息等明牌利好，但鮑威爾明確表示針對(duì)銀行機(jī)構(gòu)的加密貨幣監(jiān)管政策「存在放寬空間」，肯定了加密貨幣近年來(lái)的主流化趨勢(shì)，還特別強(qiáng)調(diào)需為穩(wěn)定幣建立明確的監(jiān)管框架，釋放出支持加密行業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展的積極信號(hào)。

鮑威爾指出，當(dāng)前針對(duì)銀行機(jī)構(gòu)的加密貨幣監(jiān)管政策「存在放寬空間」。他在肯定加密貨幣市場(chǎng)近年主流化趨勢(shì)的同時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)需建立針對(duì)穩(wěn)定幣的明確監(jiān)管框架。這番表態(tài)在強(qiáng)調(diào)維持金融安全穩(wěn)健的前提下，釋放出支持行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策信號(hào)。他承認(rèn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾因加密貨幣領(lǐng)域「接連出現(xiàn)的暴雷與欺詐事件」持謹(jǐn)慎態(tài)度，但指出當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生本質(zhì)變化。

今年 3 月 7 日，白宮史上首次加密貨幣峰會(huì)召開之際，美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）發(fā)布了一系列解釋性文件，標(biāo)志著美國(guó)對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管態(tài)度發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。

多年來(lái)，美國(guó)銀行體系對(duì)加密貨幣始終持排斥態(tài)度，經(jīng)常全面拒絕為區(qū)塊鏈企業(yè)提供服務(wù)，甚至因此獲得了「扼喉行動(dòng) 2.0」的綽號(hào)。如今 OCC 發(fā)布的最新指引消除了關(guān)鍵障礙，允許全國(guó)性銀行在保持嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理框架的同時(shí)，更自由地開展數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

作為美國(guó)財(cái)政部下屬獨(dú)立機(jī)構(gòu)，OCC 主要負(fù)責(zé)監(jiān)管全國(guó)性銀行，確保其安全穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。歷史上 OCC 對(duì)銀行參與加密貨幣相關(guān)活動(dòng)始終持謹(jǐn)慎態(tài)度，要求額外審批并實(shí)施嚴(yán)格審查。但 2025 年初上任的代理審計(jì)長(zhǎng)胡德領(lǐng)導(dǎo)下的 OCC，采取更支持創(chuàng)新的態(tài)度，這與將數(shù)字資產(chǎn)納入主流經(jīng)濟(jì)的整體努力保持一致。

2025 年 3 月 7 日，OCC 正式宣布銀行現(xiàn)可提供加密貨幣托管、穩(wěn)定幣儲(chǔ)備和區(qū)塊鏈節(jié)點(diǎn)參與等服務(wù)，且無(wú)需特殊審批。這推翻了拜登政府時(shí)期要求銀行開展加密業(yè)務(wù)前必須預(yù)先咨詢監(jiān)管機(jī)構(gòu)的限制性指引。

OCC 的新立場(chǎng)實(shí)質(zhì)上將加密服務(wù)視作傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的一部分，消除了此前阻礙金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入該領(lǐng)域的額外監(jiān)管障礙?！笖?shù)字資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)也必須成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一部分，」代理審計(jì)長(zhǎng)胡德表示，「我致力于制定數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管框架，在促進(jìn)創(chuàng)新的同時(shí)維護(hù)聯(lián)邦銀行體系的安全穩(wěn)健與公平?！?/p>

新解釋文件廢止了 2021 年的第 1179 號(hào)解釋函，此前該函對(duì)銀行參與加密貨幣活動(dòng)設(shè)定了嚴(yán)格的監(jiān)管要求。根據(jù)修訂后的政策，全國(guó)性銀行現(xiàn)可為客戶提供加密貨幣托管服務(wù)，確保私鑰的安全存儲(chǔ)與管理；同時(shí)，銀行獲準(zhǔn)持有與美元 1:1 掛鉤的穩(wěn)定幣儲(chǔ)備金；此外，銀行還可作為節(jié)點(diǎn)參與區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，驗(yàn)證交易，從而增強(qiáng)對(duì)去中心化金融業(yè)務(wù)的支持能力。這些變化標(biāo)志著監(jiān)管框架的重大調(diào)整，為銀行深度融入數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域提供了更靈活的運(yùn)營(yíng)空間。

OCC 此舉表明其對(duì)銀行管理加密風(fēng)險(xiǎn)能力的信心增強(qiáng)，也呼應(yīng)了將區(qū)塊鏈技術(shù)融入金融體系的整體趨勢(shì)。鑒于行業(yè)日趨成熟及風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐的完善，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為先前嚴(yán)格審查已無(wú)必要。

這一監(jiān)管轉(zhuǎn)變恰逢特朗普總統(tǒng)重申廢除「排擠加密企業(yè)銀行服務(wù)」政策的承諾。他曾在白宮加密貨幣峰會(huì)上表示：「去年我承諾要讓美國(guó)成為世界比特幣超級(jí)大國(guó)和全球加密之都，今天我們正采取歷史性行動(dòng)兌現(xiàn)承諾?！?/p>

盡管 OCC 的舉措對(duì)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)是重大利好，但挑戰(zhàn)依然存在。美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司尚未明確對(duì)加密銀行業(yè)務(wù)的立場(chǎng)，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)仍可能通過(guò)其他監(jiān)管渠道實(shí)施限制。不過(guò) OCC 的最新指引無(wú)疑標(biāo)志著轉(zhuǎn)折點(diǎn)的到來(lái)——美國(guó)金融體系終于向數(shù)字資產(chǎn)敞開大門。通過(guò)簡(jiǎn)化審批流程并承認(rèn)數(shù)字資產(chǎn)的合法金融工具地位，OCC 為加密貨幣更廣泛采用奠定了基礎(chǔ)。銀行業(yè)如今獲得明確的監(jiān)管指引，得以運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)滿足現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新需求。

銀行業(yè)界可能擔(dān)憂穩(wěn)定幣可能分流銀行存款，削弱貸款能力。但同時(shí)，監(jiān)管明晰化也會(huì)將吸引新參與者入場(chǎng)。美國(guó)銀行 CEO Brian Moynihan 已明確表示，待立法落地后將發(fā)行自有穩(wěn)定幣。

針對(duì)備受關(guān)注的穩(wěn)定幣，鮑威爾評(píng)價(jià)稱：「加密貨幣正逐漸成為主流，建立穩(wěn)定幣的法律框架是一個(gè)良好的思路。穩(wěn)定幣或?qū)⒕哂袕V泛的吸引力，應(yīng)當(dāng)建立消費(fèi)者保護(hù)措施?！顾麑?duì)國(guó)會(huì)推進(jìn)的穩(wěn)定幣立法工作給予積極評(píng)價(jià)，特朗普也曾表態(tài)希望加速該法案落地進(jìn)程。

在特朗普政府推動(dòng)下，美國(guó)圍繞穩(wěn)定幣監(jiān)管立法的具體進(jìn)程正在加速。4 月 3 日，美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)以 32 票贊成、17 票反對(duì)通過(guò)了《穩(wěn)定幣透明度與問(wèn)責(zé)法案》（STABLE 法案），該法案將進(jìn)入眾議院全體會(huì)議審議階段。該法案由共和黨議員 French Hill 和 Bryan Steil 共同起草。在 9 日舉行的委員會(huì)聽證會(huì)上，Hill 主席談及法案獲批時(shí)表示：「我們有責(zé)任以此勢(shì)頭為基礎(chǔ)，繼續(xù)構(gòu)建確立數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)明確規(guī)則的全面監(jiān)管框架?！?/p>

獲批法案旨在引入新的合規(guī)體系，明確美元支持的數(shù)字化資產(chǎn)發(fā)行與使用規(guī)范。法案特別強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定幣作為"支付工具"的定位，同時(shí)禁止向用戶提供利息收益。

而在參議院方面，銀行住房和城市事務(wù)委員會(huì)已于 3 月 13 日以 18:6 的壓倒性票數(shù)通過(guò)《美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)力與確立法案》（GENIUS 法案）。委員會(huì)主席 Tim Scott 評(píng)價(jià)稱：「這是保護(hù)消費(fèi)者和國(guó)家安全，同時(shí)確保行業(yè)能在美國(guó)本土實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的跨黨派重大進(jìn)展?！?/p>

該法案要求穩(wěn)定幣發(fā)行方維持 1:1 準(zhǔn)備金、遵守反洗錢法規(guī)，最終目標(biāo)是建立既能保護(hù)美國(guó)消費(fèi)者又能增強(qiáng)美元全球地位的「常識(shí)性規(guī)則」。值得注意的是，提供收益的穩(wěn)定幣發(fā)行不在該法案監(jiān)管范圍內(nèi)。目前 GENIUS 法案已提交參議院全體會(huì)議審議，但通過(guò)需獲得 60 票支持，民主黨態(tài)度成為關(guān)鍵。Scott 主席表示力爭(zhēng)在特朗普總統(tǒng)就任百日（2025 年 4 月 30 日）前完成立法。

4 月 5 日，SEC 發(fā)布新規(guī)明確部分穩(wěn)定幣不屬于證券范疇，并可豁免交易報(bào)告義務(wù)。有分析認(rèn)為，美 SEC 新規(guī)所涵蓋的穩(wěn)定幣可能不包括行業(yè)巨頭 Tether 發(fā)行的穩(wěn)定幣，因?yàn)槊?SEC 指出，穩(wěn)定幣可接受的儲(chǔ)備不包括貴金屬或其他加密資產(chǎn)，而這兩者都包含在 Tether 的儲(chǔ)備中。此外，美 SEC 還要求任何代幣都必須可以隨時(shí)兌換成美元，但 Tether 的服務(wù)條款暗示可能會(huì)存在最低金額兌換或延遲兌換的情況。

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參眾兩院的穩(wěn)定幣法案在基本框架上保持一致，但在算法穩(wěn)定幣監(jiān)管、州與聯(lián)邦監(jiān)管權(quán)限劃分等方面仍存在分歧。業(yè)界預(yù)測(cè)，若 GENIUS 法案與 STABLE 法案經(jīng)協(xié)調(diào)后合并，有望在 8 月國(guó)會(huì)休會(huì)前完成立法。美國(guó)區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)政府事務(wù)總監(jiān) Ron Hammond 預(yù)測(cè)："未來(lái) 2-3 個(gè)月內(nèi)將準(zhǔn)備就合并后的《STABLE GENIUS 法案》進(jìn)行表決。"

特朗普在 3 月白宮加密貨幣峰會(huì)上明確表態(tài)，強(qiáng)烈支持推進(jìn)穩(wěn)定幣立法的議員工作，并示意將在 8 月前簽署法案。財(cái)政部長(zhǎng) Scott Bescent 同期暗示將「通過(guò)穩(wěn)定幣體系鞏固美元全球儲(chǔ)備貨幣地位」。4 月 9 日在美國(guó)銀行家協(xié)會(huì) (ABA) 會(huì)議上，Bescent 再次強(qiáng)調(diào)財(cái)政部正「審慎評(píng)估區(qū)塊鏈、穩(wěn)定幣及新型支付系統(tǒng)的監(jiān)管壁壘」，并表示「考慮實(shí)施釋放美國(guó)資本市場(chǎng)巨大潛能的改革」。

在特朗普政府強(qiáng)力推動(dòng)下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)「2025 年將成為穩(wěn)定幣全面普及的元年」。但部分民主黨議員質(zhì)疑法案可能涉及特朗普家族虛擬貨幣 DeFi 項(xiàng)目「World Liberty Financial(WLFI)」的利益沖突。五位民主黨參議員致信美聯(lián)儲(chǔ)和 OCC，質(zhì)疑特朗普家族支持的世界自由金融（WLFI）推出的 USD1 穩(wěn)定幣帶來(lái)的「前所未有風(fēng)險(xiǎn)」。信中指出，特朗普通過(guò) 2 月行政命令削弱監(jiān)管獨(dú)立性，并持有 WLFI 60% 股權(quán)，構(gòu)成重大利益沖突。WLFI 自 2024 年 9 月成立以來(lái)，已通過(guò)兩次代幣銷售募集 5.5 億美元，并于 3 月 24 日在 BNB 鏈和以太坊上推出 USD1。此舉恰逢國(guó)會(huì)審議《GENIUS 法案》，可能賦予 OCC 和美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管權(quán)，引發(fā)對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

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對(duì)于近期頻頻引發(fā)市場(chǎng)大幅震蕩的關(guān)稅政策，鮑威爾表示，「關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能大于預(yù)期」，「關(guān)稅水平超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)的樂(lè)觀預(yù)期」，「目前來(lái)看，高于預(yù)期的關(guān)稅可能意味著更高的通脹和更緩慢的增長(zhǎng)」。

雖然加密資產(chǎn)誕生的初衷是成為獨(dú)立于政府控制的金融工具，但價(jià)格和市場(chǎng)表現(xiàn)仍受宏觀經(jīng)濟(jì)政策的顯著影響。在 4 月 2 日美國(guó)宣布新的全球關(guān)稅政策后，盡管全球資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌，比特幣的下跌幅度相對(duì)較小，僅下跌 10%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的跌幅遠(yuǎn)超此水平（若按 1:1 相關(guān)性計(jì)算，比特幣應(yīng)下跌 36%）。這一定程度上表明，即便在市場(chǎng)深度回撤時(shí)，持有比特幣作為投資組合的一部分仍能帶來(lái)顯著的多樣化效益，凸顯其相對(duì)穩(wěn)定性。

關(guān)稅推高跨境交易成本，可能削弱全球經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性和資本流入，減少對(duì)投機(jī)性資產(chǎn)如加密貨幣的需求。此外，針對(duì)科技產(chǎn)品特別是半導(dǎo)體芯片和挖礦硬件的關(guān)稅，將顯著增加比特幣等工作量證明（PoW）加密貨幣的挖礦成本，尤其是在依賴中國(guó)制造的 ASIC 礦機(jī)和 GPU 的地區(qū)，可能迫使礦商轉(zhuǎn)向成本更低的地區(qū)或減少運(yùn)營(yíng)規(guī)模，從而影響網(wǎng)絡(luò)安全和市場(chǎng)信心。

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關(guān)稅還可能通過(guò)匯率波動(dòng)間接影響加密市場(chǎng)。歷史上，比特幣與美元呈反向關(guān)系，關(guān)稅短期內(nèi)推高美元匯率時(shí)，加密貨幣價(jià)格往往承壓。然而，若關(guān)稅引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)并導(dǎo)致某些國(guó)家貨幣貶值，居民可能轉(zhuǎn)向比特幣或穩(wěn)定幣以保值，例如阿根廷和土耳其在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期加密采用率激增的現(xiàn)象。

此外，關(guān)稅導(dǎo)致的進(jìn)口商品價(jià)格上漲可能引發(fā)通貨膨脹，促使中央銀行提高利率，從而減少投資于加密市場(chǎng)的資金流動(dòng)。但若通脹失控或法幣信任崩塌，比特幣可能被視為類似黃金的避險(xiǎn)資產(chǎn)，吸引尋求對(duì)沖通脹和貨幣貶值的投資者。

貿(mào)易緊張局勢(shì)還可能加劇監(jiān)管審查，投資者擔(dān)憂政府借機(jī)加強(qiáng)對(duì)加密資產(chǎn)的管控，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。不同加密貨幣受關(guān)稅影響的方式各異：比特幣在短期內(nèi)可能因市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下跌，但在長(zhǎng)期內(nèi)可能因其「數(shù)字黃金」屬性受益；穩(wěn)定幣因其穩(wěn)定性，可能在貿(mào)易爭(zhēng)端中成為交易者避險(xiǎn)的首選；依賴特定區(qū)塊鏈用例的實(shí)用代幣則更多受其相關(guān)行業(yè)直接影響。針對(duì)挖礦活動(dòng)集中的國(guó)家（如 2022 年加拿大占比特幣挖礦電力消耗的 6.5%）的關(guān)稅，可能直接擾亂挖礦地理分布，影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

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美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）前主席 Gary Gensler 于 16 日做客 CNBC 節(jié)目《Squawk Box》，表示認(rèn)為比特幣等部分加密貨幣或具長(zhǎng)期生存潛力，加密資產(chǎn)作為投資標(biāo)的將經(jīng)歷篩選過(guò)程。

Gary Gensler 表示，比特幣等少數(shù)幣種在全球范圍內(nèi)吸引了廣泛關(guān)注，「比特幣可能會(huì)持續(xù)存在很長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)槿?70 億人對(duì)它表現(xiàn)出了濃厚的興趣?！?/p>

此次采訪中，Gary Gensler 是在討論特朗普關(guān)稅及中美貿(mào)易戰(zhàn)等話題時(shí)，順帶提及加密貨幣。話題源于主持人提問(wèn)：「您卸任后，特朗普政府領(lǐng)導(dǎo)下的 SEC 似乎在撤回對(duì)加密貨幣企業(yè)的訴訟，您對(duì)此有何看法？」對(duì)此，他僅回應(yīng)稱「正從具體訴訟中抽身」。他進(jìn)一步表示：「加密貨幣僅是金融市場(chǎng)的一小部分，但既然大家有興趣，我就談?wù)??！闺S后闡述了上述觀點(diǎn)。

Gary Gensler 還指出：「金融資產(chǎn)的交易基于基本面價(jià)值和市場(chǎng)情緒，但加密貨幣約 99% 的交易純粹由情緒驅(qū)動(dòng)?！顾€表示，「像 meme 幣這樣由情緒驅(qū)動(dòng)交易的 1 萬(wàn)至 1.5 萬(wàn)個(gè)代幣，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)大多數(shù)人將失去吸引力。」

未來(lái)，隨著監(jiān)管框架的不斷完善和市場(chǎng)環(huán)境的逐步成熟，加密貨幣和穩(wěn)定幣或許將在全球金融體系中扮演更加重要的角色。

機(jī)構(gòu)和投資者需密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)與市場(chǎng)趨勢(shì)，

抓住歷史性機(jī)遇。